Qual a rentabilidade de uma carteira de ETFs e fundos de índice?

Acompanhe a rentabilidade mensal de minha carteira de ETFs e fundos de índice até setembro de 2021.
Será que é uma boa alternativa para gerir adequadamente o patrimônio demandando menos tempo de sua vida?

Aos novatos do blog, revelo que fui pai novamente no final de 2020, após 26 anos. Ser responsável por plantar sementes que possibilitam o crescimento de uma nova vida, sempre é algo fascinante. Nos deparamos com novos recomeços e modificamos todas nossas prioridades. Uma passagem do livro “Cultivando Rendimentos“, de Jean Toseto, expõe bem o sentimento que me envolve nesses tempos:

“… educar uma criança, lhe imputando condutas éticas e uma gama de conhecimentos, é a maneira mais segura que existe para prorrogar a nossa passagem por este planeta. Nossos filhos, no futuro, vão refletir parte do que ensinamos para eles. Eis um belo investimento cujo retorno é difícil mensurar. A criação de um filho é um empreendimento constante.”

Imerso nesse empreendimento, reavalio frequentemente o quão disponível desejo estar nesse papel. Nessa medida, a atenção ao acompanhamento mais profundo do mercado, das empresas e até os cuidados com o blog estão sendo repensados.

Por outro lado, tenho uma meta anual de TNRP (taxa necessária para remuneração do portfólio) a alcançar. Quando soube da notícia, em abril do mesmo ano, fiz uma pequena revisão considerando gastos adicionais de R$ 400.000,00 nos 21 anos seguintes. A confirmação da taxa veio em janeiro de 2021, mês oficial da reavaliação: a TNRP aumentou de 2,6% para 2,8% no início de 2021.

Ou seja, preciso remunerar meu patrimônio a quase 3% reais anuais, para que meus planos de independência financeira e aposentadoria antecipada mantenham-se intactos.

Embora o número nem seja assim tão desafiador, visto o histórico de rentabilidade de minha carteira de investimentos, o desafio é conciliar a nova taxa com o menor tempo de dedicação ao estudo dos ativos e das condições macroeconômicas. A provocação é buscar uma TNRP confortavelmente suficiente com o menor tempo demandado possível.

Assim, iniciei carteiras alternativas no meu portfólio. Em 2019, uma carteira passiva com fundos de investimentos. Em 2020, uma carteira de ETFs, que me livre do tempo de análises de mercado e estudos de balanços de empresas, focando apenas nos rebalanceamentos. Nos fundos de investimentos a operação de rebalanceamento é complicada, pois muitos possuem prazos de resgates muito longos e não sabemos a real alocação de cada um em determinado momento.

Mesmo em 2021, quando iniciei investimentos diretamente em corretoras nos Estados Unidos, fiz a escolha por carteiras de fundos passivos (AOA e AOK).

Esse texto consolida o acompanhamento de rentabilidade da carteira de ETFs. Criei também uma página fixa no blog, que consolida as rentabilidades de todas as carteiras acompanhadas, inclusive com os robôs de investimentos e com um fundo de fundos, que seria a forma mais simples de delegar o tempo, usando-o para a criação do serzinho que se desenvolve diariamente.

O que são ETFs?

ETF é uma sigla para Exchange-Trade Fund, um fundo onde o gestor busca seguir um índice do mercado. Não há gestão ativa: o gestor apenas compra e vende papéis acompanhando a composição de um índice específico.

Por exemplo, um ETF do índice Ibovespa tem, em seu portfólio, as mesmas ações do índice, nas mesmas proporções. O papel do gestor é simplesmente fazer essa manutenção e alterá-la quando a composição do índice mudar. Um papel que poderia ser feito por um adolescente que entenda bem de matemática, ou mesmo um robô mais esperto. Não há análise financeira.

Exatamente por isso, a taxa de administração de um ETF, seja de renda fixa ou renda variável, é muito mais baixa do que fundos de investimentos geridos por renomeados gestores. É verdade que existem muitos fundos ativos que batem regularmente os índices de mercado, mas também é verdade que existem outros tantos que não alcançam a mesma rentabilidade de uma carteira de ETFs.

O que então escolher? Fundos passivos de ETFs, fundos ativos de grandes gestores ou compor sua própria carteira de investimentos?

As vantagens dos ETFs

1) Diversificação

A principal vantagem do ETF é sua diversificação, ou ainda, a facilidade de criar uma carteira de investimentos bem alocada.

Os ETFs de renda variável que seguem o índice padrão da bolsa brasileira são os mais disseminados, mas também existem aqueles que seguem índices de ações de empresas menores, de empresas que pagam dividendos ou de ações de empresas participantes do índice norte-americano S&P500.

Existem também os ETFs de renda fixa, com posições que seguem índices como o IMAB ou IRFM-P2, com títulos indexados à inflação ou pré-fixados. É extremamente simples criar uma carteira diversificada com apenas três ou quatro ETFs. Se escolhêssemos, por exemplo, um ETF como o BOVV11, o SMAL11 e o IVVB11, estaríamos diversificados em centenas de empresas! Acrescentando mais dois de renda fixa, poderíamos ajustar nossa alocação com base em nosso perfil de investimentos.

O rebalanceamento também se torna extremamente simples, como veremos adiante. Talvez sejam esses fatores – a diversificação e o rebalanceamento, os principais fatores que influenciarão a rentabilidade de uma carteira de ETFs.

2) Facilidade em investir no exterior

A facilidade em investir no exterior, para brasileiros, é enorme. Seja porque é possível comprar alguns ETFs (ou BDRs de ETFs) em sua corretora de valores (apesar da grande limitação), seja por nos poupar do tempo e recursos para estudos de empresas estrangeiras.

Mesmo que desejemos alguma sofisticação, como possuir uma melhor oferta para a carteira de ETFs – incluindo ETFs de REITS, os fundos imobiliários norte-americanos ou ações globais, podemos ficar livres de sermos totais outsiders das empresas globais. Para o brasileiro comum, é muito difícil acompanhar o dia a dia, os balanços, e tudo que influencia a saúde das empresas lá fora: eles nos proporcionam uma economia tamanha de tempo.

3) Taxas menores

Como comentado na introdução do capítulo, os ETFs possuem taxas muito baixas, chegando a valores abaixo de 0,05% anuais no exterior. Aqui no Brasil, a indústria entrou em uma grande competição no segundo semestre de 2021, e já possuímos ETFs com taxas de 0,03% (o IBOB11, do BTG), mas ainda precisamos nos desenvolver muito no índice a ser seguido: o IBOV ainda é dominante.

Esses valores mais baixos contribuem muito com a rentabilidade de longo prazo de uma carteira de ETFs, uma vez que são muito menores do que fundos de gestão ativa, que apresentam taxas em torno de 2,0% mais 20% de performance.

4) Rebalanceamento facilitado

O maior diferencial dos fundos de índices é que ele possibilita uma gestão ativa e eficiente de poucos papéis, o que contribui para gerar uma boa rentabilidade de uma carteira de ETFs. Vamos entender melhor: os fundos possuem uma gestão PASSIVA, seguindo um índice específico.

Porém, se soubermos combiná-los de forma que tenhamos vários ETFs com ativos não correlacionados, poderemos facilitar muito a gestão ATIVA de nossa carteira de investimentos, promovendo rebalanceamentos adequados entre as altas e baixas do mercado financeiro.

Como já comentei em outros textos, o rebalanceamento de ativos é fator imprescindível para a boa rentabilidade de uma carteira de investimentos. Além disso, os conceitos de alocação de ativos mostram que ele é fundamental para que nossos vieses emocionais não interfiram no gerenciamento financeiro de nosso portfólio, proporcionando ganhos superiores em um espaço maior de tempo.

5) Boas taxas para aluguel

Os ETFs, em geral, possuem boas taxas anuais para serem disponibilizados para aluguel, caso a estratégia de maior parte da carteira de investimentos seja de longo prazo e você não pensa em operá-los visando ganhos imediatos.

Em maio/21, por exemplo, na corretora Singulare, as taxas anuais para o aluguel de DIVO11 e SMAL11 estão na faixa de 3 a 5% ao ano, um ganho razoável. É uma boa alternativa de rentabilizar passivamente a carteira de investimentos.

As desvantagens dos ETFs

1) Desvantagens fiscais

As desvantagens fiscais dos ETFs são evidentes sob dois aspectos:

• Ausência de benefício fiscal de venda: se possuímos ações de empresas individuais, possuímos um benefício fiscal de vendas mensais até R$ 20.000,00 com isenção de imposto de renda. Nos ETFs, essa regra não existe. O investidor paga imposto de renda de 15% para toda venda que realizar.
• Uma vez que os dividendos das ações de empresas do índice são incorporados nas cotas do fundo, pagamos, no momento do resgate, imposto de renda também sobre os dividendos, o que não ocorre quando os recebemos em posse de ações individuais.

Caso o governo, entretanto resolva taxá-los, como consta na reforma tributária, a desvantagem em possuir uma carteira de ETFs deixará de existir.

2) Qualidade da diversificação

Os críticos dos ETFs apontam que em um ETF existem ativos bons e ativos ruins. É verdade: você sempre ficará na “média” do mercado, sem obter rendimentos excelentes, mas também sem correr o risco de ter grandes prejuízos. Mas é um argumento questionável, pois ele pressupõe que temos plenas condições de escolher o que são as “boas” ou as “más” ações.

Porém, o histórico mostra que a maioria dos fundos ativos NÃO batem os índices. Ou seja, precisamos estar acima da média dos gestores financeiros para termos ganhos reais operando ações individuais. Você está? E se colocarmos a variável “nosso tempo disponível” nessa equação? Será que ainda podemos bater o mercado com análises “expressas”?

A alocação da carteira de ETFs e regras de gerenciamento

Veja adiante uma sugestão de operacionalizar isso na prática. Antes, porém, segue a estrutura do blog para disponibilizar todos os acompanhamentos de rentabilidades:

Páginas para detalhar as alocações e rentabilidades das carteiras no blog

Rentabilidade das carteiras ativa e passiva (fundos de investimentos)
Rentabilidade das carteiras dos robôs de investimentos
Rentabilidade de uma carteira de ETFs e fundos de índice (esse post)
Página com todas as rentabilidades consolidadas

O último link apresenta todas as rentabilidades, inclusive de um fundo de fundos no qual tenho algumas cotas. Será que pode ser uma alternativa para a aposentadoria antecipada e independência financeira? Sem dúvidas, seria uma boa escolha em função do baixo tempo requerido para acompanhamento, caso entregue uma boa performance.

Alocação da carteira de ETFs

Abaixo está a alocação da carteira real, mais complexa, que criei para ETFs e outros fundos baseados em índices. Seguem alguns comentários na sequência.

Observações:

1. Tentei incluir na carteira de ETFs os produtos do Bradesco, com taxas de administração mais baixas, mas a liquidez é pífia. O ETF de títulos pré-fixados do Itaú (IFRM11) também possui baixa liquidez, mas mantive para consolidar a ideia, esperando que melhore com o tempo;
2. Escolhi os fundos de índice da Vítreo em virtudes das baixas taxas de administração, compensando o come-cotas. E, no ambiente interno da plataforma, é fácil fazer rebalanceamentos entre renda fixa e câmbio (dólar e ouro);
3. Na alocação dos fundos imobiliários, resolvi dividir entre tijolos e papeis, com o IFIE11 e IFID11. Estou analisando se incluo também o KISU11, embora sua taxa anual seja alta;
4. A fatia das criptomoedas possui, por enquanto, gestão ativa (única alternativa quando da montagem da carteira). Estou estudando se transfiro essa alocação para o novo ETF HASH11 ou uso minha carteira no exterior para comprar um futuro ETF de criptos e alocá-lo na carteira de ETFs;
5. Em relação à minha carteira ativa, as principais modificações foram a adição de uma fatia mais significativa de ações no exterior (SPXI11) e uma pequena parcela em criptomoedas;
6. Recentemente (junho/2021), com a criação de minha carteira no exterior, reduzi a alocação dos ativos de câmbio (originalmente em 15%) para 10%, tornando-a mais próxima à carteira ativa.

A taxa de administração final e ponderada dessa carteira está em 0,2455%, ainda penalizada pela taxa de administração do fundo ativo de criptomoedas.

Reforço ainda que esses números só serão atingidos na prática, se escolhermos uma corretora de valores com taxa zero de negociação e custódia. Veja aqui quais são as corretoras que oferecem essa isenção.

Carteira de ETFs alternativa

Como curiosidade, criei uma carteira “virtual” com apenas 5 ETFs e fundos de índice para verificar se, no longo prazo, conseguimos rentabilidade semelhante com menos ativos e menor tempo dispendido. Essa carteira está composta com a seguinte alocação:

A mesma observação que fiz no item 7 anteriormente vale para essa carteira: iniciei com 15% em câmbio e reduzi para 10% em junho de 2021.

A carteira de ETFs mais enxuta mantém assim, os percentuais nas grandes classes de ativos da carteira real com uma gestão mais simples e uma taxa de administração de apenas 0,14%, uma vez que não possui os fundos imobiliários e o fundo de criptomoedas. Está mais exposta, porém, às ações internacionais e ao ouro, ambos dolarizados. Da mesma forma que a anterior, é passível de receber a inclusão de um ETFs de fundos imobiliários, se surgir algo misto com ativos de tijolos e de recebíveis.

Critérios de rebalanceamento

O rebalanceamento é feito se o desvio de alguma alocação atingir 10%. Por exemplo, para a carteira completa de ETFs, a realocação do ETF SPXI11 será feita se seu percentual cair abaixo de 12,6% ou subir além dos 15,4% (variação de 10% sobre a alocação-alvo de 14%).

A ideia é pensar matematicamente, sem quaisquer vieses. Eles serão realizados independentemente do cenário econômico e notícias do mercado financeiro. Esse é o objetivo, de forma que meu filho, com 10 anos, já seja capaz de fazer sozinho os rebalanceamentos.

Rentabilidades das carteiras de ETFs

As rentabilidades de ambas as carteiras de ETFs começam a ser computadas a partir do segundo semestre de 2020. Porém, para possibilitarmos o embate anual, fiz um backtest para o primeiro semestre, possibilitando a comparação.

Considerações sobre o uso do benchmark IPCA+5% podem ser acessadas aqui.

Rentabilidade das carteiras de ETFs em 2020

O ano de 2020 que parecia terrível em março terminou em recuperação para os mercados e anulou as perdas sofridas. A maioria dos indicadores fechou no positivo.

A boa performance das carteiras de ETFs possui uma explicação racional: as alocações em SPXI11 são maiores em relação com as demais carteiras que possuo. A carteira simplificada, adicionalmente, possui a maior alocação em ouro, isoladamente, de todas as demais. Ambos os índices não possuem hedge, ou seja, são dolarizados. Por sua vez, a carteira de ETFs completa possui 3% de alocação em um fundo de criptomoedas.

Em 2020, os ativos vinculados ao dólar superaram todos os demais investimentos. Ou seja, não foi mágica: foi um acaso das circunstâncias do mercado e da desvalorização de nossa moeda. Resta-nos agora ver os próximos capítulos. Se o real voltar a se valorizar perante o dólar, elas devem devolver boa parte dessa rentabilidade à frente.

O acumulado de rentabilidade de 2020 ficou dessa forma:

Fazendo uma comparação entre ambas as carteiras de ETFs, a carteira mais simples não possui fundos imobiliários como na carteira completa, não sendo prejudicada pelo índice IFIX que foi o único índice relevante que recuou em 2020 (mais de 10%). Esse espaço é preenchido com uma alocação maior de ouro (mais do que o dobro da carteira completa) e SPXI11, ambos dolarizados, o que beneficiou sua rentabilidade em 2020.

Rentabilidade das carteiras de ETFs em 2021 até o mês de agosto

Nesses primeiros nove meses de 2021, continuamos patinando em praticamente todos os indicadores. Incrível como está difícil ganhar dinheiro no mercado financeiro esse ano. Está sendo um desafio alcançar uma boa rentabilidade, ainda mais comparada ao benchmarking indexado à inflação, que sobe 10,88% até então.

Com mais uma queda expressiva em setembro, o mercado acionário principal brasileiro desaba no período 6,75%, enquanto o S&P500 sobe 14,67% (apesar da queda mensal), ampliando, mês a mês, sua vantagem sobre o Ibovespa.

Com a valorização de setembro, o dólar acumula uma alta de 4,68% no ano. O bitcoin ainda é um alento, apesar da queda mensal, com valorização de 58,46% no mesmo período. Mas o ouro hedgeado ainda decepciona, com queda acumulada de 2,49%.

Setembro foi mais um mês que a renda fixa patinou, com o IMA-Geral caindo 0,01%, acumulando perdas no ano de 0,37%. Títulos mais longos, como o IPCA+2045 caem 23,60% no período. Difícil rentabilizar um patrimônio assim, não?

Se considerarmos ainda que o IFIX, que, com a queda de 1,24% em setembro acumula uma desvalorização anual de 5,38%, temos um quadro bem negativo para uma carteira de investimentos superar o benchmark indexado à inflação, que continua em plena ascensão.

As criptomoedas ainda são as principais responsáveis pela valorização da carteira de ETFs completa até então, que sobe 2,34% no ano, apesar da desvalorização de 1,84% em agosto. A carteira de ETFs simples caiu 1,66% em setembro e no acumulado, mostra uma queda de 0,50% no ano.

A inflação mais juros de 5% continua mantendo nosso benchmark altamente desafiador: alta de 10,88% até então. Em setembro, foi a primeira vez que a rentabilidade acumulada da carteira de ETFs ampla ficou abaixo até do CDI.

Assim, nosso ranking em 2021 até setembro encontra-se dessa forma:

Rentabilidades acumuladas das carteiras de ETFs (2020/2021)

Veremos, agora, em um período mais amplo, as rentabilidades acumuladas das duas carteiras de ETFs, iniciadas em 2020. Nesta visão de prazo maior, estamos um pouco (mas só um pouco) menos desconfortáveis em relação ao benchmark e ao CDI, ainda utilizado como o principal benchmark do mercado financeiro. Espero que essa tempestade perfeita de queda de quase todos os indicadores passe logo…

Veja abaixo como está o ranking considerando os anos de 2020 e 2021:

No fundo, investir em ETFs é uma questão de perfil

Cada pessoa tem um perfil e uma realidade. Você precisa definir onde se encontra nesse momento de sua vida.

Se você tem tempo e interesse, pode valer a pena dedicar-se ao estudo das empresas. Se for uma pessoa inteligente, possuir bom senso, capacidade analítica, entender o mercado onde ela está inserida, estudar também seus concorrentes, possuir algum grau de relacionamento entre insiders e ter uma boa visão de políticas econômicas, nacionais ou globais, você pode performar acima da média.

Mas não é tão fácil, percebe? Aí talvez valha a pena investir em ativos individuais e deixar os ETFs para casos específicos.

Se você tem tempo, mas não tem interesse, foque em investir na formação de uma boa carteira de ETFs. Ela não exigirá tanto estudo, mas demandará um tempo para pedir alguns rebalanceamentos e uma boa gestão de risco. Seria uma solução intermediária.

Porém, se você não tem tempo e nem interesse, talvez nem os ETFs lhe ajudarão muito, pois acredito neles dentro de uma estratégia mínima de rebalanceamento. Sugestão? Delegue totalmente: gaste uma energia inicial escolhendo bons gestores de fundos multimercados, reserve um fundo de emergência líquido e sem risco para despesas inesperadas e seja feliz. Não sinta culpa por alguém ficar falando que você precisa ficar escolhendo boas ações.

Explore mais o blog pelo menu no topo superior! E para me conhecer mais, você ainda pode…
… assistir uma entrevista de vídeo no YouTube
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… ou adquirir um livro que reúne tudo que aprendi nos 20 anos da jornada à independência financeira.

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