ETFs ou ações individuais: o que é melhor?

A dúvida entre comprar fundos de índices como ETFs ou ações individuais persistem entre os investidores iniciantes.
Veja as vantagens e desvantagens a partir de um podcast do Bastter e uma sugestão de carteira em ETFs e fundos de índice.

Sou um assíduo ouvinte de podcasts. Eles são ótimos para passar o tempo enquanto estamos em atividades sem concentração. Um dia desses, enquanto corria na esteira, uma publicação do Bastter pareceu interessante: investimentos no exterior e as vantagens e desvantagens da escolha de ações individuais sobre a compra de ETFs, os fundos de índice passivos de renda variável.

Mas o conteúdo decepcionou: ele falou apenas das vantagens das escolhas das ações individuais. Mas o pior é que não precisava também proferir tantas bobagens contra os ETFs. Ficou devendo muito uma análise honesta sobre os pontos positivos e negativos de ambos.

As desvantagens apontadas dos ETFs (e a ausência de vantagens)

O podcast foi apresentado por um tal de Huoya que insistiu em várias frases prontas (e falsas) para reforçar o seu ponto de vista. No fundo, ao invés de falar sobre ETFs ou ações, parecia mais interessado em fazer com que os clientes usassem as corretoras estrangeiras e enviassem dinheiro através da Remessa Online, a qual o Bastter possui, como esse blog, vouchers de desconto com uma comissão embutida.

Não é feio oferecer links afiliados. Porém, se o site deseja manter sua independência e credibilidade junto aos leitores, precisa ser honesto nos argumentos oferecidos a eles. Aqui, regularmente é feita uma comparação entre a Remessa Online e seus concorrentes, certificando-me de que é a melhor escolha para enviar dinheiro ao exterior, sem forçar a barra. Clique abaixo para checar, se houver interesse.

O podcaster afirmou que investir em ETFs no Brasil não significa investir em empresas do exterior, pois o dinheiro fica aqui, além de que os fundos de índices não são uma forma de diversificação. Com a arrogância característica do pessoal do Bastter, disse que é “muito fácil” escolher boas empresas. E, ao final, ampliou seu repertório de bobagens quando compara a gestão ativa de fundos de investimentos ativos com fundos passivos como ETFs.

Vamos analisar cada uma das tolices e depois criar uma carteira adequada caso você pense em aventurar-se no mundo dos ETFs.

1) É possível investir em ações no exterior através de ETFs no Brasil?

Segundo o amigo da Bastter não, apesar de termos ETFs que seguem índices de bolsas americanas, os quais você pode comprar aqui mesmo, através de seu home-broker. Os mais famosos são o IVVB11 e SPXI11, que representam o índice S&P 500. Veja uma lista completa dos ETFs disponíveis no Brasil e os índices que seguem.

Mas para ele, investir nesses papéis não é investir no exterior. Não seria forçar a barra argumentar que, por não tirar o dinheiro do Brasil não estamos investindo em empresas lá fora? É claro que estamos investindo no exterior! Os estrangeiros também não investem no Brasil através de papéis de empresas brasileiras negociadas em Nova Iorque?

O argumento honesto: investir em ETFs ou ações das empresas?

Dizer que, quem não compra as ações diretamente de uma corretora no exterior não está investindo no exterior é algo superficial e leviano. Argumentos melhores seriam:

1. É possível investir em ativos no exterior através de ETFs negociados no Brasil pelo seu home-broker como os fundos passivos de ações americanas IVVB11 ou SPXI11. A vantagem seria clara: não é necessário enviar dinheiro para fora e você pode controlar mais facilmente seus investimentos.
   
   
2. Você, entretanto, não retirando seu dinheiro do Brasil, estaria sujeito ao risco-país. Se ocorrer algo mais drástico, o que você possui são papéis, e poderiam ser confiscados pelo governo brasileiro. Essa seria a desvantagem maior.
   
   
3. Em relação às taxas, há vários cenários possíveis. Você precisa computar as taxas de transferências, de câmbio (spreads) e a administração de cada fundo ou corretora. Fiz uma pesquisa privada há uns dois anos e não vi vantagem nas taxas lá fora, computando todas as variáveis. Ultimamente, tem aparecido novas opções de investimentos no exterior através da Vítreo.

Ou seja, há cenários para debates, algo que o podcaster não apresentou nem de longe. Fica claro que seu intuito era fazer apenas com que o cliente usasse seu cupom de afiliação e não ajudar, realmente, as pessoas a decidirem entre ETFs ou ações individuais.

2) Investir em ETFs é uma forma de diversificar sua carteira?

O moderador da Bastter também fica um bom tempo batendo no dilema entre ETFs ou ações dizendo que os primeiros trazem uma falsa sensação de diversificação. Como assim?

O investimento nos ETFs possuem várias desvantagens, como por exemplo, no Brasil, o pagamento de imposto de renda sobre os dividendos das empresas. Quando temos ações individuais, os recebemos livres de impostos, mas nos ETFs, eles são incorporados às cotas, o que faz que, no dia do resgate, eles sejam tributados.

Porém, não está entre as desvantagens a “falsa sensação de diversificação”. Na verdade, você está muito bem diversificado, dentro daquele conjunto de ativos. Depende, entretanto, de como você monta sua carteira da investimentos: para diversificar entre categorias diferentes, podemos escolher vários ETFs.

Por exemplo, você pode dividir a alocação de ações no Brasil entre o BOVA11, BOVX11 (lançado pela XP em junho de 2021) ou ainda, o BOVV11, o mais barato com taxa de administração de 0,10% com o SMAL11 (ou SMAC11, ETF lançado pelo Itaú em fev/2020). São grupos de ações diferentes: o primeiro ETF foca as ações mais negociadas na bolsa e o segundo, em companhias menores. Poderia-se pensar também no DIVO11, índice composto por ações pagadoras de bons dividendos.

As opções aqui são menores, sem dúvida. No exterior, você pode investir em ETFs de grandes empresas, em vários índices e em REITS, os fundos imobiliários americanos. Mas tem sentido falar dizer que um ETF não é diversificado? Segundo o podcaster, se um ETF possui, dentro dele, uma concentração maior de algumas empresas, ele não pode ser considerado um ativo de diversificação. Argumento sem pé nem cabeça…

O argumento honesto: ETFs auxiliam a diversificação de meus ativos?

É claro que sim. Existem pontos de debates na escolha entre ETFs ou ações individuais, com vantagens e desvantagens que o moderador não desenvolveu de forma a orientar melhor seus ouvintes. Vamos a eles:

1. A diversificação existe nos ETFs. É motivo de debate até se ela não é excessiva, uma vez que a quantidade de ativos que existem normalmente nos ETFs é muito grande.
   
   
2. A qualidade da diversificação é questionável. Em um ETF existem ativos bons e ativos ruins. Logo, você sempre ficará na “média” do mercado, sem obter rendimentos excelentes, mas também sem correr o risco de ter grandes prejuízos.
   
   
3. Para obter uma diversificação plena de classe de ativos, é necessário investir em ETFs com objetivos diferentes.
   

3) É fácil escolher “boas” empresas e realizar uma boa diversificação?

É repetido incessantemente no podcast que é muito fácil escolher “boas” empresas e montar sua própria carteira de investimentos. Não é assim. Eu possuo e mantenho uma carteira diversificada por quase 15 anos e não é fácil não… Eu mesmo já acompanhei o Bastter em outros momentos da minha vida e sou testemunha como eles já falaram bobagens por lá.

Com uma autoridade e egolatria que assustaria até Warren Buffet, ele fala tranquilamente que devemos escolher as empresas que serão vencedoras e evitar as que serão perdedoras no futuro. Simples assim. Relaciona empresas que cresceram muito nos últimos anos e assinala que era muito “fácil” perceber que elas se valorizariam. Adivinhar o futuro olhando pelo retrovisor é fácil, não?

Mesmo desconsiderando sua presunção, o podcaster vê apenas uma realidade e a entende como a “verdade”. Não sou um apoiador do relativismo, mas no caso em questão, isso depende fortemente do tempo que você tem ou quer deixar disponível para se dedicar ao assunto.

Uma das mudanças que minha filha fez em sua carteira de investimentos, foi a compra de ETFs. Essa decisão teve origem na forma como ela prefere se relacionar no mercado financeiro: acompanhar sua carteira, diversificá-la, mas dando prioridade ao seu trabalho particular, de acordo com seu perfil de investidora.

Ela está ciente de que, para cada ETF, irá navegar pela média do mercado. O que a fará superar a maioria dos investidores é a gestão de sua alocação de ativos, usando bem o potencial dos rebalanceamentos. Ambos os assuntos já foram tratados no blog e podem ser acessados pelos links.

O argumento honesto: o TEMPO e INTERESSE de cada pessoa é fundamental para a resposta

Os palpiteiros da internet precisam entender que cada pessoa tem uma realidade, diferente da dele. Ele deveria apresentar as vantagens e desvantagens entre escolher ETFs ou ações e definir qual a melhor opção. O que poderia ser debatido:

1. Se você tem tempo e interesse, pode valer a pena dedicar-se ao estudo das empresas. Se for uma pessoa inteligente, possuir bom senso, capacidade analítica, entender o mercado onde ela está inserida, estudar também seus concorrentes e ter uma boa visão de políticas econômicas, nacionais ou globais, você pode performar acima da média. Mas não é tão fácil, percebe?
   
   
2. Se você tem tempo, mas não tem interesse, foque em investir na formação de uma boa carteira de investimentos com os ETFs como alguns de seus pilares. Ela não exigirá tanto estudo, mas demandará um tempo para rebalanceamentos e uma boa gestão de risco.
   
   
3. Se você não tem tempo e nem interesse, delegue. Gaste uma energia inicial escolhendo bons gestores de fundos multimercados, reserve um fundo de emergência líquido e sem risco para despesas e inesperados e seja feliz. Não sinta culpa por alguém ficar falando que você precisa ficar escolhendo boas ações.
   
   

Em um post recente, encorajei as pessoas a descobrirem qual é a forma ideal para elas se relacionarem com o mercado financeiro e gerenciar seus investimentos, nomeando os perfis acima de resignado, equilibrado e entusiasta. Leia um pouco mais sobre esses perfis aqui, se desejar.

4) Fundos de investimentos não batem ETFs?

Mais ao final do podcast, o influenciador adentrou pela seara dos fundos de investimentos ativos, dizendo que a maioria não bate os fundos passivos como ETFs porque… rodam muitos seus ativos.

Mas não era muito fácil escolher “bons” ativos? Veja que é uma relação de causa e consequência que só existe na cabeça dele. Vejamos…

1. Gestores de fundos procuram valor nos ativos. Eles estudam as empresas, escolhem as “boas” e trocam quando deixam de ser atrativas: é exatamente o que o podcaster propõe para cada investidor individual. E, para ele, é isso que faz com que o rendimento dos fundos ativos seja baixo.
   
   
2. Gestores de ETFs giram muito pouco seus ativos: eles seguem o índice. Ora, mas não é exatamente o que ele defendeu nessa observação: que devemos evitar girar os ativos? Nesse caso, seria por isso que os ETFs teriam melhores rentabilidades? Afinal, ele quer que escolhamos nossas ações e nos sentemos em cima delas para sempre então? Como então investir em valor quando as condições das empresas mudam?
   
   

Percebe-se que o foco dele é a avaliação de uma carteira de investimentos com ativos escolhidos a dedo por cada pessoa. Mas relacionar alto giro com rentabilidade está totalmente fora do contexto, concordam?

Exemplo de uma carteira de ETFs bem diversificada

No mês de maio/2020, comecei a montar uma carteira somente com ETFs e fundos passivos (que replicam a mesma ideia dos ETFs). A ideia é comparar seus rendimentos com minha carteira ativa e passiva, que já faço mensalmente. Pensei na seguinte composição:

Alguns comentários:

1. Tentei incluir os ETFs do Bradesco na carteira, com taxas de administração um pouco mais baixas, mas a liquidez é pífia;
2. O ETFs de pré-fixado do Itaú (IFRM11) também possui baixa liquidez, mas mantive para consolidar a ideia. Talvez melhore com o tempo;
3. Escolhi os fundos de índice da Vítreo em virtudes das baixas taxas de administração, que compensam o come-cotas. E, no ambiente interno da plataforma, é fácil fazer rebalanceamentos entre renda fixa e câmbio (dólar e ações);
4. A sugestão para os fundos imobiliários são três FoFs com alocações variadas. Essa situação não é a ideal, pois os gestores dos FoFs, além de não possuírem um histórico previsível, não seguem índices. O ideal seria o surgimento de um ETFs de FIIs, ainda não lançado apesar da tentativa do Banco Inter. Assim um instrumento desse tipo estiver disponível, os FoFs serão trocados imediatamente. Por enquanto, é o que temos à disposição. Exclui-se também na opção o viés de baixa no mercado imobiliário, onde os FoFs são menos competitivos.

A taxa de administração final e ponderada dessa carteira ficaria em 0,16% SEM incluir os três fundos de fundos imobiliários. Colocando uma taxa média destes em 1,0%, a taxa média final da carteira ficaria em 0,31% ao ano. Números que só serão atingidos se escolhermos uma corretora de valores com taxa zero de negociação e custódia. Veja aqui quais são as corretoras que oferecem essa isenção.

A carteira estará formada ao final de junho/20 e, a partir dos primeiros 30 dias de rentabilidade, publicarei aqui o primeiro mês com os resultados. Mensalmente, será checada a alteração dos percentuais originais e o rebalanceamento será feito se o desvio atingir 10%. Por exemplo, para o percentual de SPXI11, o rebalanceamento será feito se seu percentual cair abaixo de 9% ou subir além dos 11%.

A partir de agosto, manterei uma página fixa no blog com as rentabilidades da carteira de ETFs, da carteira passiva e ativa e dos fundos com robôs de investimentos.

Enfim, ETFs ou ações?

O moderador da Bastter teve por objetivo convencer o ouvinte de que, para você ter uma carteira globalmente diversificada, você precisa comprar individualmente ações e cotas de empresas, evitando os ETFs.

Imagine o trabalho… Imagine novamente.

Segundo ele, isso é muito fácil. Afinal, é muito natural encontrar boas empresas que irão só crescer a longo prazo. Ainda, segundo ele, quem compra ETFs são um bando de preguiçosos (lá pelos 56 minutos, caso você deseje ouvir por si mesmo).

Eu não tenho nada contra quem deseja investir em ETFs ou ações no exterior. Pelo contrário, tenho o maior respeito por pessoas que buscam ser melhores que o mercado. Eu mesmo, nos últimos 15 anos, operei dessa forma e estou bem satisfeito com os resultados.

O que ele não entendeu é que existem diferentes aspirações. Ou ainda, ao longo da vida, elas podem se alterar. Eu mesmo estou testando diversas alternativas, avaliando se a diferença compensa o tempo investido em análises.

Será que virei um “preguiçoso”? Ou estou reavaliando as prioridades da minha vida? É uma pena que conselhos tão frívolos e irresponsáveis possuam destaque no mundo financeiro. Uma forma de vomitar respostas simples para perguntas mais complexas. O Bastter tem sim suas qualidades, mas sugiro pinçar com cuidado as coisas que prestam. A “aversão às XXXX4” e “o preço não importa” não estão entre elas…

Explore mais o blog pelo menu no topo superior! E para me conhecer mais, você ainda pode…
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… ou adquirir um livro que reúne tudo que aprendi nos 20 anos da jornada à independência financeira.

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